IEO正在步向死亡,token融资的正确方式还未打开

区块链token融资会是一项巨大创新,但当前落后的规则正在摧毁这种创新,使其沦落为“骗局”的代名词,但愿市场能够早些纠正过来。



作者:洒脱喜

不知不觉,曾经火爆的IEO正在迅速降温


回顾2017年的加密货币牛市,我们可以认为是ICO助推了投机潮的爆发,而这种融资结构存在的缺陷也显而易见,其容易被骗子滥用,甚至是“逼良为娼”。想象一下,项目方花几天时间写个白皮书,产品没有影子,用户更是一个没有,然后就可以一次性拿到几千万甚至几亿美元的资金,这就好比一个求职者去某公司应聘,吹嘘一通自己能为公司带来的回报后,成功从老板手中预先拿到了几十年的薪水,你认为,这样的员工能老老实实干活的几率有多少?


(据称某项目方买了一屋子奢侈品)

再到2019年,IEO取代ICO成为加密货币项目融资首选,项目由平台来负责挑选,但融资后资金的主动权,依旧掌握在项目方的手中,这使得这些项目难免会沦为一场又一场的“投机游戏”。

我们正在见证,平台IEO项目的“打新”回报率正在不断下降,如果不做出改变,我相信很快市场就会迎来“破发潮”, 正如ICO一样,IEO模式也在慢慢死去……

你觉得为什么很多项目方做着做着就成了投资机构,而原本的投资机构做着做着却成了项目方吗?

你觉得为什么币圈的投资者们会越来越讨厌“做事”的项目方,而喜欢追捧那些“做市”的项目方呢?

在笔者看来,人们对投机赚钱的渴望只是表面因素,最根本的因素,还是畸形或尚不完善的市场规则。

而正是这些规则,在引诱人们成为镰刀,最终演变为“镰刀割镰刀”的局面,你能想象一堆token fund 在几年后发现自己投了一堆归零币的场面吗?

如何借鉴传统投资市场的成熟规则?

在喊话革传统VC的命之前,币圈真的有必要借鉴传统投资市场的成熟规则,从种子轮到A轮、B轮、C轮、D轮再到最终IPO,这是一个循序渐进的过程,而绝大多数项目都止步于种子轮融资,获得A轮融资的难度较种子轮而言会提升几个数量级,而往往种子轮能够获得的资金是非常少的。


但在币圈则完全不同,虽然有“基石轮”、“私募轮”、“公募轮”这样的说法,但实际上它们对项目方本身并没有要求,基本上会包装的项目方都可以完成这些融资操作,最后直接拿钱上交易所(相当于IPO)。

正是这种规则,导致币圈的很多项目选择迎合投机,“做事”不如“做市”渐渐成了很大一部分人的“共识”。

对此,以太坊创始人Vitalik Buterin曾提出过DAICO的概念,简单说就是将DAO与ICO进行结合,这使得项目方无法一次性获得全部的融资资金。随着时间的推移,开发商会逐步获得资金,而如果他们停止运营,投资者可提取存款,阻止开发商继续获取资金。


从概念上来讲,这种方式显然是更靠谱的,然鹅,DAICO被提出来以后,其并没有被广泛应用,正如Vitalik自己承认的那样:

“如果DAICO遭到51%攻击,那么这对社区来说将是非常糟糕的。此外,用户还需要采取主动措施来提取资金,这样就很容易传播信息加入新的DAICO,我同意这不是完美的解决方案。”

探索合理的区块链融资模式

而在最近,又有研究人员提出了一种新的名为(PIP)的区块链融资方式。简单说,其参考了传统融资模式的种子轮、A、B、C轮,然后最后筹集一笔较大额的资金,只有当项目方达到里程碑时,才能进行后续的融资。而这种融资方式,关键要求就是PIP智能合约是安全的,这可以保证投资者的资金处于安全状态。如果项目方在PIP阶段向加密货币社区证明自己,他们可以选择通过DAICO进行后续融资。下面是PIP如何工作的简单解释:

  1. 区块链项目部署与复合协议交互的智能合约,然后投资用户可将资产发送至该智能合约;

  2. 然后将智能合约中投资者资产产生的利息发送至token项目,为token项目创建一个利息资助流;

  3. 智能合约将根据个人投资者质押的投资资产中产生的利息,向投资者返还相当数量的项目token;

  4. 项目方(或其他任何人)可以在Uniswap上为代币创建一个市场,为用户交易创造一个流动性池。

为了让大家更好地理解这种机制,我们举一个简单的例子。Alice、Bob和Carol投资XYZ项目,作为回报,他们将获得XYZ代币。Alice发送了20万投资代币,Bob发送了30万投资代币,而Carol发送了50万投资代币,而PIP智能合约一共收到了100万投资代币。在本例中,假设利率(APR)为10%。为了简单起见,假设每天支付利息,并且每天返回项目代币。最后,假设XYZ代币的价格等于0.5美元,而投资代币等于1美元,下图显示了这将如何进行:



关于PIP如何工作的技术解释,可以在这个Github存储库中找到:https://github.com/kraikov/pip-seed-funding-mvp (此存储库还包含示例智能合约,但它们并没有经过审计,在未经进一步尽职调查之前,不得使用这些示例智能合约)

而对于这种新机制,Vitalik这样评价道:


“有趣!我很喜欢这个想法,原因有很多:

  1. 它拥有类似DAICO的属性,即项目方不是一次性获得大量资金。随着时间的推移,开发商获得了资金,如果他们停止经营,人们可以提取存款,并使开发商停止获得资金。

  2. 存款人不存在“本金损失”的风险,这在心理上是很好的,而且可能会降低法律上的风险。

  3. 随着时间的推移,人们有更多的机会加入,而不仅仅是一次性活动。

  4. 我看到的风险基本上就是你所提到的:借币的需求是有限的,所以系统可以为项目产生的总收入是有限的。另外,ETH的比率现在甚至很低(0.02%),所以你需要切换到DAI才能获得显著的比率(现在约10%)。”

通过这种思路,项目方拿出一部分token用于售卖给投资者,第一阶段只允许项目方获取少数投资金额(例如1亿美元中的100万美元-500万美元,相当于种子轮)。项目方使用这些资金做出可用产品,如果没有实现这一里程碑,投资者可从智能合约中取回资金,而完成里程碑后,项目方可继续从合约中获取到资金(比如1亿美元中的1000万-2000万美元),并用于项目的进一步开发和市场拓展,并以此类推。

未来属于token融资,但要避免“The Dao”式的悲剧

正如上面提到的,类似PIP和DAICO这样的创新融资方式,最为重要的就是保障智能合约的安全性,例如旧以太坊便因去中心化VC项目“The Dao”的智能合约漏洞问题,而被迫进行了紧急硬分叉,从而诞生了新ETH和ETC,社区从此而分裂。

我一直坚信区块链token融资会是一项巨大创新,但当前落后的规则正在摧毁这种创新,使其沦落为“骗局”的代名词,但愿市场能够早些纠正过来。


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